作者| 牟錫銘

編輯| 陳小波

來(lái)源| 讀懂新3板

1月22日, 如涵控股(832887.OC)作為1家孵化出很多網(wǎng)紅的新3板公司,發(fā)布公告擬申請(qǐng)重新3板摘牌。

作為孵化出張大奕的平臺(tái)，如涵控股當(dāng)年以“網(wǎng)紅第1電商”的身份登陸新3板時(shí)，備受關(guān)注。但是隨著熱潮退去，網(wǎng)紅變現(xiàn)能力減弱，電商的虧損成為常態(tài)。

從如涵控股表露的2017年中報(bào)來(lái)看，雖然營(yíng)業(yè)收入高達(dá)3.05億，較上1年同期增長(zhǎng)高達(dá)293.48%。但是卻虧損1531.9萬(wàn)元。

對(duì)摘牌緣由，公告中并未明說(shuō)，只解釋為“根據(jù)公司未來(lái)發(fā)展及戰(zhàn)略計(jì)劃需要”。

€€2017年上半年虧損1500萬(wàn)，擬申請(qǐng)重新3板摘牌

對(duì)2017年上半年的虧損，如涵控股給出了兩點(diǎn)理由。

第1，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用較上期大幅增長(zhǎng)。在今年上半年，如涵的廣告宣揚(yáng)費(fèi)用和紅人服務(wù)費(fèi)和員工工資出現(xiàn)了特別大的漲幅。就廣告費(fèi)來(lái)講，去年同期廣告費(fèi)僅為604萬(wàn)，今年上半年猛增到3815萬(wàn)，漲幅超過(guò)500%。紅人服務(wù)費(fèi)也從568萬(wàn)猛增到3412萬(wàn)，員工薪酬則從219萬(wàn)增長(zhǎng)為1577萬(wàn)。

第2，如涵線上服裝類(lèi)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售占比較高。上半年服裝銷(xiāo)售占總收入的比例為77.23%，而服裝類(lèi)業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，即由于秋冬季衣飾相比春夏季衣飾普揚(yáng)州工作服定做
遍品類(lèi)多、單價(jià)高，秋冬裝在整年的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入中所占比重較大，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)1般均顯現(xiàn)下半年高而上半年低的態(tài)勢(shì)。

這兩點(diǎn)理由與2016年中報(bào)虧損的緣由類(lèi)似。之前有分析人士認(rèn)為，如涵控股主要虧在營(yíng)銷(xiāo)本錢(qián)上。如涵控股的紅利就是漲粉，但是近1年張大奕的粉絲漲幅其實(shí)不大，紅利不復(fù)存在。另外一方面，如涵控股需要用自己的供應(yīng)鏈來(lái)打造更多網(wǎng)紅，進(jìn)行本錢(qián)攤銷(xiāo)，但就現(xiàn)在的情況來(lái)看，如涵控股旗下的眾多網(wǎng)紅中，被大眾熟知的只有張大奕。網(wǎng)紅不能夠批量打造，就意味著張大奕的“養(yǎng)家”壓力不小。

從2017年上半年情況來(lái)看，北京肩章定做
大奕電商(如涵控股持股比例為51%)還是如涵控股營(yíng)收的主要來(lái)源。2016年如涵控股年?duì)I收4.45億元，大奕電商營(yíng)收則為2.28億元。2017 年上半年，大奕電商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.32億，凈利潤(rùn)1819.2萬(wàn)元。

公司掛牌以來(lái)1直采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)?級(jí)市場(chǎng)幾近沒(méi)有過(guò)成交，截止2017年半年報(bào)，唯一14戶(hù)股東。公司控股股東、實(shí)際控制人作出許諾，若有股東存在異議，將通過(guò)協(xié)議方式收購(gòu)異議股東股分或協(xié)商其他解決方案，爭(zhēng)取達(dá)成1致意見(jiàn)。

€€這家孵化出網(wǎng)紅的公司，本身也是個(gè)“網(wǎng)紅”

如涵控股是在2016年上半年，通過(guò)借殼克里愛(ài)登錄到新3板的。當(dāng)時(shí)，如今如涵控股的實(shí)控人馮敏是通過(guò)定增以7.66禧薈軒工作服
元/股的價(jià)格進(jìn)入的，以此價(jià)格計(jì)算，當(dāng)時(shí)的估值僅為2.14億【餓了么工作服】
元。

2016年8月，剛來(lái)到新3板的如涵控股，就發(fā)布了1份股票發(fā)行方案，并在短短的4個(gè)月內(nèi)以96.43元/股的價(jià)格完成了這次融資。值得注意的是，阿里巴巴參與了這次認(rèn)購(gòu)，公司估值也從2.14元暴漲了15倍，到達(dá)了31.3億元。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，阿里持有如涵控股總股本?.58%，1舉成為第4大股東。

如涵控股能夠得到阿里的認(rèn)可，與本身的商業(yè)模式有關(guān)。如涵電商以孵化網(wǎng)紅著稱(chēng)，“網(wǎng)紅+社群+電商”的商業(yè)模式支持著它的估值。前身為淘品牌“莉貝琳”的如涵電商成立于2012年12月，依托強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力、供應(yīng)鏈后端支持和公司運(yùn)營(yíng)管理能力，與網(wǎng)紅之間建立了“你負(fù)責(zé)貌美如花，我負(fù)責(zé)賺錢(qián)養(yǎng)家”的合作模式，幫助她們?cè)陔娚套儸F(xiàn)、廣告代理、泛文娛等領(lǐng)域發(fā)揮商業(yè)價(jià)值，并構(gòu)成“流水線”式網(wǎng)紅炮制模式。強(qiáng)大的資本運(yùn)作能力，創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，加上網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)的風(fēng)口。阿里肯為如涵電商豪擲3億，仿佛不難理解福州工作服定制哪家好
。

重新3板摘牌的如涵控股，會(huì)去哪里呢？

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